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股票做杠杆这种基金公司高比例自购现象并非偶然

7月15日，鑫元消费睿选混合型发起式证券投资基金（以下简称“鑫元消费睿远混合基金”）于7月14日正式成立，投资目标为“聚焦消费主题，力争长期稳健增值”，业绩比较基准设定为中证内地消费指数收益率*60%+港股通大消费指数收益率*20%+银行活期存款利率*20%。首募规模为0.1亿元，认购持有人有53户，外部投资者寥寥无几。

公告显示，该只基金的募集期为自7月9日至7月10日止，其中。鑫元基金自购基金份额10,000,388.93份，占基金总份额比例为98.3453%。实际上，这种基金公司高比例自购现象并非偶然，而是发起式基金的典型特征。所谓发起式基金，即基金管理人、高管或基金经理作为发起人认购不少于1000万元，并承诺持有期限不少于三年，满足条件即可宣告成立。

图片来源：鑫元基金公司官网

这一设计初衷是降低发行难度，强化利益绑定，尤其在市场波动期为新基金提供“安全垫”。鑫元基金选择此模式，或是其权益类产品缺乏市场吸引力，只能依靠固有资金进行“输血”。

自去年9.24行情启动至今，公募基金发行市场明显升温，公募基金管理规模突破33万亿大关，再次创下历史新高，其中权益类基金则明显占据上风，多只产品出现“一日售罄”现象。5月16日，更有26家基金公司集体申报新型浮动费率基金，试图通过管理费率与投资者的持有期限及基金业绩挂钩方式，强化基金公司与投资者的利益绑定，提升投资者体验。

与当前火热的公募市场形成鲜明对比的是，鑫元基金这只仅两天募集期的基金，更像是机构自己的“独角戏”。

重固收轻权益

而这一场“独角戏”根源，需要从其“银行基因”说起。

鑫元基金成立于2013年，大股东南京银行持有80%的股权，而南京银行素来以银行界的“债券之王”而著称，自1997年银行间债券市场成立初期即深度参与，拥有成熟的投研体系和人才储备。受此影响，鑫元基金成立至今也一直专注于固收业务的发展，其业务结构呈现“固强权弱”格局。

数据来源：同花顺iFinD

鑫元基金与南京银行的关联在其核心管理团队的构成中充分体现。现任董事长龙艺加入鑫元基金之前历任南京银行总行金融市场部副总经理、总行金融同业部总经理职务等职务；2022年12月，张鹏飞、杨晓宇同步加入鑫元基金，张鹏飞此前曾任南京银行金融同业部总经理助理及紫金山鑫合金融家俱乐部办公室主任，杨晓宇历任南京银行信息技术部程序开发岗、软件开发岗、经理等职务，2024年11月，南京银行资金运营中心副总经理于景亮接替龙艺兼任的总经理职务，正式出任鑫元基金总经理及财务负责人。2025年6月，张鹏飞、杨晓宇升任副总经理。

截至目前，鑫元基金高管团队呈现“一正四副”管理架构，其中于景亮、杨晓宇、张鹏飞三人均有在南京银行的从业履历。三年时间，南京银行完成对鑫元基金董事长、总经理及两位副总经理的委派。这种深度绑定的人才结构，既为鑫元基金带来了与南京银行协同发展的天然优势，也使其在战略选择与业务创新层面不可避免地受到母公司经营逻辑的制约。

图片系鑫元基金高管团队履历

图片来源：Wind

截至2025年二季度末，鑫元基金管理规模1904.33亿元，其中债券型产品1349.23亿元占比超过70.85%，货币型基金规模也高达526亿元，然而，股票型基金仅3.85亿，混合型基金仅22.68亿，两者合计占比不足2%。

姚启璠首次独立管理产品

鑫元消费睿远混合基金拟任基金经理为姚启璠，历任富邦证券研究部分析师、华安证券研究所食品饮料组分析师、民生证券研究院食品饮料组联席首席分析师。2022年7月加入鑫元基金,历任权益研究员、基金经理助理，目前担任基金经理。

值得一提的是，同期姚启璠管理的另一只“姊妹基金”——鑫元消费甄选混合基金，2025年7月1日增聘为消费甄选基金经理时，该基金已在王宠管理下亏损33.99%，姚启璠接手后净值继续下探，半月内再跌2.8%，该基金成立两年累计净值已腰斩至0.53元，亏损幅度达47%，在同行业4769只基金排名第4708位。

表格系姚启璠旗下产品及排名情况

数据来源：同花顺iFinD

如今，鑫元基金将这只权益产品交由公司最年轻的基金经理负责，其中消费睿远混合基金是姚启璠首次独立管理的产品。公司并未采用“双基金经理”共管模式，也未安排“以老带新” 的过渡机制，而是直接把这款新权益产品全盘托付给这位新人。姚启璠此番入局，究竟是经过深思熟虑的战略安排，还是仓促之下的“赶鸭子上架”？这一问题的答案，恐怕还得交给时间来揭晓。

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